В середине января один из крупнейших коммерческих банков США Morgan Stanley опубликовал свое ежегодное исследование об экономике разных стран. В отчете «CEEMEA 2014 Outlook» даны оценка нынешней ситуации в стране и прогнозы на будущее. Мы решили опубликовать самые интересное из раздела, посвященного Украине.
Последние события показывают, что риски экономического обвала в Украине временно сошли на нет. Договор с Россией включает в себя скидку 34% на поставки газа, а ссуда в $15 млрд. временно нивелирует колебания иностранных валют в отношении курса гривны и уменьшает риски погашения задолженности перед президентскими выборами в марте 2015 года. Ожидается стабильный курс национальной валюты и сохранение валютных запасов страны на текущем уровне.
Итоги 2013-го года
В целом, 2013-й отметился неудовлетворительными показателями. За год темпы роста ВВП упали на 1,2%, отмечают исследователи, хотя в бюджет 2013 года был заложен рост ВВП на 3,4%. Жесткая финансовая политика по защите валютных резервов и удержанию текущего курса гривны лишь усилила экономический спад.
Дефицит бюджета увеличился более, чем на 6% ВВП. Большую часть года из-за замедления роста и дефляции, доходы снизились быстрее расходов, что превысило годовой бюджет на 66 млрд. грн. или 4,3% ВВП. Тем не менее, дальнейшее снижение уровня расходов и консолидация налоговых мер сократили отрицательное сальдо до 49 млрд. грн. Валютные запасы снизились на 17%: результатом политики НБУ по защите привязки к валютному курсу стало сокращение резервов на 26% (до $18 млрд. к ноябрю 2013), однако в декабре резервы выросли до $20,4 млрд., благодаря размещению в России украинских еврооблигаций на $3 млрд.
Прогнозы на 2014 год: предвыборные флуктуации
Исследователи Morgan Stanley ожидают, что общие показатели экономики вырастут до 2% по сравнению с прошлым годом благодаря усилению спроса. Покупательская способность должна вырасти до 5,5% (по сравнению с показателем прошлого года в 4,5%). Также ожидается положительный финансовый эффект в связи с понижением цен на импортные закупки газового топлива. Однако есть угроза того, что прирост нивелируется тратами в преддверии выборов. Специалисты MorganStanley также ожидают послабления жесткой валютной политики, улучшения кредитных условий для частных и корпоративных клиентов. По прогнозам также должна увеличится доля краткосрочных депозитов в национальной валюте за счет конвертации долларовых вкладов.
Политический прогноз при разных сценариях
Несмотря на высокую вероятность продолжения протестов, исследователи намечают точку стабилизации ситуации в преддверии выборов в марте 2015 года. Такая относительная стабильность, как и сделка с Россией, значительно сокращает риски неподконтрольного ослабления экономики в ЕС или стагнации в результате жесткой политики по защите валютных запасов. После выборов, однако, приоритеты правительства могут поменяться. Новый политический лидер может принять решение сократить экономическую зависимость от России, соглашаясь на определенные потери.
Несмотря на преимущества сделки и возможность полностью прекратить импорт газового топлива из России, ссуда и топливные «поблажки» предоставляют РФ достаточно мощный рычаг давления в контексте вступления в ТС. В случае победы представителей оппозиции на выборах, возможен сценарий создания зоны свободной торговли с Евросоюзом, однако реакция России может вынудить Украину обратиться в МВФ за финансированием.
Главные риски
Помимо описанных выше рисков, сопровождающих заключение сделки с Россией, есть еще риск перехода массовых протестов в длительное противостояния, однако в Morgan Stanley считают, что это маловероятно. Определенная опасность также связана с выборами президента, учитывая неопределенность украинской оппозиции в отношении единого кандидата с большим кредитом доверия. Позиции текущего президента Януковича укрепились благодаря вышеупомянутой сделке, которая позволила избежать валютного кризиса до выборов.
Остается и долгосрочный риск: несмотря на избежание экономических проблем, Украина лишь отодвигает их в сторону, но никак не решает ключевые задачи. Краткосрочное «спасение» ликвидности национальной валюты (все так же сделка с Россией) все же не избавит страну от перспективы структурного дисбаланса, груза дорогих субсидий, сильной зависимости от России и текущего дефицита бюджета. Стране необходимы экономические реформы – только с их помощью можно разрешить основные проблемы экономического характера.
С полной версией отчета можно ознакомиться здесь.